在季末扰动冉冉消退、央行操作呵护流动性的配景下，近日商场资金面呈现镇定偏松态势。业内东谈主士示意，跨季后流动性压力昭着缓解，资金价钱核心有望下行。与此同期，财政发力将推动政府债刊行节拍加速セフレ 巨乳，二季度政府债供给压力冉冉泄露。
业内大批展望，若政府债供给加速推高资金利率，央行或通过多种货币计谋操作对冲资金面压力，重叠二季度财政投放效应，资金面有望边缘趋松。
资金面镇定跨季
跨季之后，资金面昭着转松。抑制4月1日收盘，DR007加权平均价大幅下行34.67个基点，报1.8421%。
民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣示意，举座而言，近期流动性已度过压力最大阶段，渐渐步入草率区间，资金面镇定跨季。本周政府债净缴款和同行存单到期续发限制均不大，扰动相对可控。
“本周有近1.2万亿元逆回购到期，须眷注央行的投放情况，与此同期，季末月份财政投放加速或将对冲一部分到期压力，跨季流动性或无虞。不外，刻下货币宽松节拍仍存在一些不笃定性，中短期而言主要眷注央行投放情况和资金价钱的变化。”谭逸鸣说。
浙商证券固定收益首席分析师覃汉示意，3月MLF逾额续作及中标端正改动超出商场预期，量价层面均体现了央行的呵护气魄，有用缓解大行欠债压力。中标利率虽未公布，参考近期1年期国股行存单刊行利率，中标利率大约率在2.0%之下。
“从资金的量、价不雅察，大行融出资金限制昭着提高，隔夜价钱链接下行，银行间流动性压力缓解，非银机构融入资金限制边缘抬升，杠杆水平小幅抬升，流动性分层从填塞低位略有上行，展望本周资金面均衡偏松，7天期资金利率核心有望回落。”覃汉说。
展望二季度政府债供给压力集中
政府债务刊行将是影响二季度资金面的进攻身分。业内东谈主士展望，二季度政府债供给压力或将进一步集中，财政计谋“前置发力”的特征与债务结构优化的需求有望共同推升刊行限制。
财政部3月31日公布，本年将刊行首批额外国债5000亿元，积极维持中国银行、中国开拓银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级成本。这次成本补充使命将按照商场化、法治化原则恰当鼓励。
财政部发布的2025年中央金融机构注资额外国债刊行安排夸耀，4月将初次刊行期限为5年的额外国债，招标日为4月27日；5月刊行两笔额外国债，一笔为5年期的续发，一笔为7年期的首发，招标日王人为5月14日；6月则有一笔7年期的额外国债续发，招标日为6月4日。
国联证券固定收益首席分析师李清荷示意，其场地团队推算出二季度国债净融资额展望为全年程度的16%，约10678亿元；沟通到期压力，展望国债二季度总刊行量或达36790亿元。“应眷注不同刊行认购花式对商场带来的影响。”李清荷说。
货币计谋合营下资金面将边缘转松
高中自慰跟着政府债供给放量，为了幸免财政融资成本的抓续高潮，业内以为，央行收场资金面紧均衡景况的必要性正在加多，4月资金面有望镇定偏松。
李清荷以为，若政府债供给放量进一步超出银行承极力，带动资金成本链接趋紧，可能倒逼央行通过降准或改制后的MLF逾额续作进行对冲。此外，为了传递明晰的商场预期，央行在二季度重启国债二级商场买入操作的可能性也在高潮，以平抑收益率弧线陡峻化风险。
后续セフレ 巨乳，跨季后资金面或转为自愿式宽松。华西证券首席经济学家刘郁示意，参考往年国法，4月初资金利率昭着下行，尽管4月是季初缴税大月，但4月经贷投放限制昭着低于3月，重叠3月末财政开销开释资金限制较大，4月资金利率核心频频较3月下落、波动幅度收窄。